忽然發現一個問題，說明一下

  剛剛在評論里看到一個問題，爭論很大，對方很生氣，覺得俺亂寫，俺也很生氣，覺得對方是無腦噴.……

  後來剛剛問了問一些朋友情況，發現了問題出在哪！

  關於融資中使用投前估值還是投后估值這件事，其實只要雙方協商一致，明白清晰，使用哪一種都可以。很顯然，文里使用的是投后估值。

  然後因為這個問題，爭議很大。直到問了問國內的一些相關人士后，才發現，咱們這好像是默認使用投前估值的……

  這個就很emmm……

  這讓我不禁想起另一個問題，就是對賭協議。兩個結合一塊說一說吧：

  關於使用投后估值，我認為沒有問題的來源是紅點創投合伙人托馬斯·湯古茲先生的文章《Premomo

  ey-WhichisaBetterTeiquefotiati

  g?》

  這是一個關於融資談判技巧的文章，裡面講到：隨著債轉股作為一種新的種子投資工具的流行，以及員工持股ESOP的普遍化。投后估值對於投資者而言，更加簡單，但這不會成為未來的主流。

  因為在錨定效應中，投后估值的高價更容易嚇退投資者，不如使用投前估值看看！先用一個不包含債轉股、ESOP的表面報價更低的投前估值錨定，吸引到投資者，然後再慢慢討論股權結構，商討出一個更高的價格。

  儘管兩者最後可能導致的結果都是相同的，但價值看上去更低的投前估值顯然更容易吸引到投資人的注意。

  在文章的最後，作者用一句話總結：「Wheirou

  d，talkpremo

  ey.」 ——

  綜上，我想不難做出一個判斷。那就是在美國市場上，使用投后估值是一種很常見的融資談判行為，所以他才會寫出這樣一片文章來教導創業者們，使用新的，利用投前估值的談判技巧來幫助自己獲得投資者的青睞！

  這個邏輯應該不難理解吧？

  我一個99年生人，說實話不知道80年代的美國創業融資里經常用什麼，我現在寫的過程，是根據這些個資料反向推導的。既然這作者在2017年說，以後投后估值應該不會成為主流，那麼反推就是，在之前，投后估值就是主流！沒毛病吧？

  這裡出岔子，出分歧，我屬實有點沒想到。開始巨鬱悶，巨生氣，後來看了看，又理解了.……這話不知道會不會說了出事，但咱們的人玩錢.……有時候真感覺比老外們髒得多……

  就是這種，嗯，有點埋坑似的小技巧層出不窮。包括在咱們這很多的對賭協議，早期在歐美是很少的。而對賭協議發展到現在，參考俏江南的例子，其實已經很變味了……

  就是在某牛成功以後，漸漸變成了需要融資的一方，完成了對賭協議沒獎勵；但沒完成，還要有懲罰，比如退錢，或者賠償更多的股權等等。

  把這個邏輯理清楚以後，就……有點無語吧？只能說算個誤會，奈何，算了.……

  另外，關於融資會談中的具體細節，我省略了不少。但其實應該能明顯看出來：領投方是提前半個月就談的富達，在會談開始前，回復我省略掉了沒寫；主要的跟投機構會談過程，沒有全部寫出來，一來太水，二來，畢竟是小說，不是商業教科書。

  還有那位提到的競買氛圍：直接拋出需融資額度所剩無幾，且波士頓資本方連續跟投，這不是在製造焦慮，烘托競買氛圍嗎？

  小說嘛，主要還是以推進劇情發展為主。該注意，該還原的地方，我儘可能去還原。但這其實是個很令人頭禿的活，畢竟那時候的金融衍生品還不發達，一些策略也沒有現在那麼彎彎繞繞。

  不把投資方聚集在一塊，擔心的是對方聯手壓價。可當你已經搞定其中某些機構時，再把人聚在一塊，那就是反向施壓了。利用一些已經答應更高估值的投資方，去壓迫低估值方趕緊思考，趕緊決定！

  跟不跟上？不跟，我這邊也差不了多少，馬上發車了。等融資額達標，你們再來我也不要了！在這種環境下，我個人認為哈，一家之言，將所有投資方全部拉到一塊，沒有問題！

  好了，回復到這裡！

  主要想表達一個意思，就和此前的銀行問題一樣。需要考慮時代背景，70年代的美國銀行，和80年代的不一樣，80年代和90年代也不一樣，現在意義上的美國銀行是99年以後的產物。同理，那時候的投資機構、策略、方法、能夠利用的工具，也和現在不同。

  資料有限，又沒有實際經歷過的情況下，我只能盡我所能去推導，還原一個大致的模型！包括金融投資策略之類的，咱也不是科班出生，主要還是以商業運作邏輯、操作邏輯、經濟運轉規律的簡單科普為主。把這些內容，作為一個，嗯，調味品附加在小說的情節之中。

  本來咱寫得也不是啥教科書嘛，該努力的地方，咱努力。實在覺得接受不能，衝突太大，那也沒轍.……

  另外，截至目前，6月加更已經完畢。回頭我再統計一下7月份的，感謝各位的支持！么么噠！