第868章 泡沫

  1994年9月13日，上證指數1052.94點，深成指數2162.75點。


  整個A個市場，沉浸在狂歡中。


  聯想集團的IPO，也正是因為A股市場的反彈行情，所以，能夠順利和超額完成。


  歷史上，94年聯想集團是選擇在香港聯交所上市，IPO僅發行了2億多港元的新股，總市值也就9億港元出頭。


  但是，因為林棋的因素，聯想集團歷史發生了巨變。不僅僅業務範圍，從歷史上是代理銷售IBM公司的產品再到做PC兼容機，並且，基本上是跟在IBM之類的美國科技公司的後面，撿美國科技巨頭淘汰的垃圾為生。


  而現在的聯想集團，業務雖然還是兼容機，但卻不是做PC兼容機額，而是在盤古兼容機。PC兼容機做的再好，核心技術還是掌握在美國人手中。


  盤古兼容機無論如何，也算是核心技術掌握在國內。新創業電子集團的生產基地大部分是在國內，研發中心90%的也在國內。甚至，新創業係為了降低研發成本，向國內的科研單位和高校發訂單，讓國內的廉價科研團隊代替新創業系進行一些項目的研發。這其實，等於是用市場的力量，向國內的科研機構擴散了技術，並且，形成了科研市場化。


  一旦科研成功的市場化，就意味著，科研機構和科研人員，可能通過自己的智力換取不菲的回報。進一步讓一些聰明人，願意從事科研。而不是像後世那樣，大量原本可以在科研領域貢獻自己智力的精英，卻是紛紛投身地產、金融等等回報率更高的領域。


  除此之外，聯想的上市地點換成了深交所，融到了資金也高達7.5億元，且，由於A股市場現在還處於流通股數量少，而炒作資金多的市場環境下。這也導致了，目前聯想被炒到了130億元的市值。


  市值泡沫大，對於很多投資者來說意味著風險。但對於企業而言，其實泡沫並不是風險，而是提升企業估值和融資能力的表現。泡沫大，其實可以以更低的代價融資，獲得更多的資金。


  不過，林棋知道，短短三十個交易日，A股市場還是漲的太過分了。


  就拿聯想集團而言，預計94年凈利潤5億元。目前是市值已經破130億元，市盈率65倍。


  而從凈資產規模而言，目前凈資產15億，相對於130億元市值，市凈率更是高達8.67倍。


  從現在的估值來看，聯想恐怕是充滿泡沫。當然了，相對於大部分上市公司而言，目前的聯想泡沫其實還不算大，畢竟，未來10年時間，計算機行業的出貨量和利潤，都還會實現增長。尤其是，中國的個人計算機市場，未來存在巨大的空間。也正是因此，就算現在聯想的估值存在泡沫，未來十年後，相對於現在的估值而言，則是不存在泡沫。


  就像巴菲特曾經表示，其投資一家公司，更關鍵的是大致上預計這家公司未來是大致上是多大規模的企業，現在的價格遠低於未來的估值，只要很划算的話，那麼，他並不在意達到目標的過程需要消耗多長時間。


  實際上，預計是一家好公司，具備成長空間，這個判斷是對的話，那麼，時間會站在好公司這邊，一直到這家公司達到瓶頸，停止規模成長為止。


  基本上，任何一家企業，遲早都會停止成長。這個時間，或早或晚，或是因為企業自身的素質，或是因為其從事的行業的天花板上限。


  雖然，對於目前A股市場的泡沫，林棋感覺到觸目驚心，但卻是並不會發表意見。畢竟，以林棋的身份地位，無論是看多看空，其實都會得罪人。


  看空的話，講真話，那麼很快A股市場繼續開啟下跌模式，很多人會將責任推給林棋這個看空者，

  客套表示看好的話，反彈見頂，持續開始下跌之後，很多人會表示，因為林棋看好股市，導致其虧損。


  就算是林棋什麼也不做，但是，林棋旗下參股和控股的企業上市，也會引發很多人的各種評論。


  但總的來說，林棋在A股市場上的企業，未來都會對得起國內的投資者。就算是暫時估值貴了，但長遠來看，長期持有還是會給投資者未來不亞於未來房價漲幅的回報率。


  原本，很多這樣的優質企業，很多都是選擇在境外股票市場上市的。這導致了，後來A股市場的科技含量不高，畢竟，如果國內大部分具備科技含量的公司，要麼不上市，要麼在境外上市的話。A股市場，能有多少真正具備含金量的高科技公司？


  聯想集團上市之後，不斷的傾銷低端電腦，在價格上卡位低端市場。雖然，從長遠來看，聯想的產品太低端，談不上高科技，也沒有戰略意義。


  但是，短期來看聯想上市之後，進一步降低了低端產品的價格，不僅僅去聯想自己的庫存，加速銷售產品回籠資金，以備償還即將到期的短期債務。


  但其實對於新創業而言，聯想不斷銷售低端產品，其實也是讓一些工藝比較落後的晶元生產線，多發揮了一段時間餘熱。


  比如，一些1.5微米、1.2微米生產線，就是因為盤古學習系列產品至今還有一定的市場銷量，所以，這些老舊生產線，至今還未被淘汰。


  某種程度上，低端產品能慢一點被淘汰，多榨取一些利潤，其實也是有利於高科技企業的長遠發展。


  如果，一條生產線投產，不到五年就關停，就算兩年時間回本，三年發揮餘熱繼續賺錢。但實際上，最後三年賺取的回報率其實還是很低的。如果能再增加幾年的生產壽命，其實，對於企業的長期經濟回報率是非常有利的。


  這些舊的產能，回報周期越長，就是越能擠出更多的利潤投產最新的生產線。


  本質上，晶元工廠不僅僅是需要技術取勝，更是需要規模。規模大的晶元工廠，則是可能以舊養新，源源不斷的靠著舊產品盈利，供養新的研發項目和晶元工廠的加速投產。