第90章 學市現率

  市現率，簡稱PCF，其中的CF是現金流cash flow的縮寫。


  市現率=股價/每股現金流。


  我們評估一家公司，往往希望這家公司每年能賺的現金流越多越好，而現金流作為分母算出來的市現率，肯定是越小越好。


  市現率這個指標一般專業投資者才會去看，新手基本沒人看這個指標，他們都是屁股決定腦袋，掃一兩眼市盈率和市淨率就已經考慮要不要投資了，或者數都沒看光聽隔壁王大媽的小舅子說哪家公司好，就已經投資了。


  大家發現沒有，一般情況下，無論是市盈率PE、市淨率PB，還是市銷率PS和市現率PCF，都是越小越好，隻有市占率是越大越好。


  市現率PCF中的現金流，其實特指經營性現金流，沒有考慮公司的籌資和融資活動的現金流，這就好比我們評估一個人值多少錢隻看他的工資收入，而不看他對外投資和借債情況一樣，比較片麵。


  在這裏沒學過財務的小白需要知道，現金流量表分為三大塊，分別是經營活動、投資活動和籌資活動，就好像一個賣煎餅的大媽不僅是煎餅攤賺錢，自己也去投資同時像銀行借款買房一樣, 都涉及這三類活動。


  隻有經營、投資和籌資結合起來看, 才能看出一家公司整體運營現金流的能力。


  隻會自己造血而不會借錢發展，自己現金流充裕但不會對外投資, 會投資也能借錢但自己的主業賺不來錢總是失血，都說明公司不能很好的運用或者產生現金流。


  我們如果單看市現率PCF這個指標，我們可以看到PCF越小，說明企業每股現金流增加額越多, 說明企業現金流越充裕, 經營壓力也隨之越小。


  所以我們看一家企業目前壓力大不大，別看它的PE、PB和PS，就盯著它的PCF。


  現金流多的企業有各種好處，賬上錢多了可以投入擴大再生產, 或者去並購別的公司, 鵝廠爸爸的現金流很好我不說大家也知道，所以它才有足夠的底氣到處買買買，對麵的阿裏爸爸也跟它一起買買買, 兩家公司對於國產操作係統、數據庫、芯片、人工智能和元宇宙沒什麽大的貢獻，一個勁兒地都在走馬圈地占山頭搞壟斷，不被大家長鞭策一下也是不行的。


  各種橫行霸道的底氣在哪裏？


  其實就在現金流。


  大家可以去瞄一眼這兩家互聯網頭部公司的現金流，瞄了你就知道走馬圈地是咋回事了，沒辦法，太有錢了，對方買我不買哪裏行，畢竟行業是互聯網, 一個風口抓不準直接就被幹死了。


  目前大家長的意思是：你們有錢要不捐出來帶帶窮孩子, 要不你就走出國門搞國際化，或者是搞那些被漂亮國壟斷的高科技, 別再想著買買買爭地盤, 之前買了的能賣就賣！都是一大家子人！搞什麽小團體！


  從這個意義上說，現金流也不是越多越好的, 多了還得學會用, 用還要用在刀刃上, 不僅公司需要, 社會需要，國家也得需要。


  一個字：難。


  大家多看看PCF這個指標有好處, 因為利潤很容易造假，但是現金流一般很難造假, 有錢就是有錢，沒錢就是沒錢，查銀行賬戶就完了。


  大家如果多去關注公司的現金流，可以幫你們避過很多暴雷的風險。


  上雪可以告訴大家，絕大多數企業都不是因為虧損而死掉的，都是因為現金流斷裂而死掉的，有些企業利潤率不行，賺的都是辛苦錢，但現金流很好, 人家辛苦，人家願意, 人家每年也能賺來很多現金，這樣的公司其實還是可以投資的。


  PCF這個指標可以檢驗市盈率PE是否合理，因為通常公司盈利增加的情況下, 現金流都會變好，如果某家公司利潤表裏淨利潤增加了但現金流沒怎麽變，甚至反而還減少, 我們就要給這家公司財報打個問號了，估計是應收賬款變多了，營收賬款變多不是什麽好事，說明企業沒有能跟原來一樣那麽容易收回來錢了。


  關於營收賬款的更多具體情景請見《投行之路》，上雪就不重複了，《投行之路》裏也寫了不少企業如何財務造假的手段，大家自己去翻。


  當然，市現率也有自己的缺陷。


  對於那些還沒產生現金流的公司，市現率明顯不適用；市現率用年度數據算更加準確，也就是企業每年披露的年度報告裏的經營性現金流數值才有參考意義，其他季度數據使用價值不大。


  有人做過測算，把過去幾十年市盈率比較低的一攬子股票全買了，長期持有, 發現效果不好。


  如果不好呢？

  上雪告訴大家一個結論：牛市裏，買市現率低的公司大概率跑輸指數，隻有在熊市裏去撿現金奶牛才是正確的操作，能產奶, 往下跌都是有下限的。


  換而言之，一旦公司開始產生了穩定現金流，那麽市場就可以用未來現金流貼現模型為它估值，這家公司就出現了“價值鉚”，所以熊市再怎麽跌，大家心中有價值，不至於好無底線的恐慌性拋售。


  當然，這次的港股科技股是個例外，遇到了大國博弈、局部戰爭、政策製裁、金融監管、退市風險和流動性危機六重打擊，市場完全瘋了，不過就算市場已經瘋成這樣了，大家也可以看到有現金流的頭部兩家公司跌幅小於其他還在燒錢的公司，就算出現超跌，漲回來也非常快，這就是“價值鉚”的威力。


  總之大家記住一句話：牛市可以聽故事，但熊市一定要看現金。


  最後，我們總結一下這一章的內容：


  1、市現率=股價/每股現金流，現金流特指經營性現金流。


  2、我們如果想看一家企業目前經營壓力大不大，別看它的PE、PB和PS，就盯著它的PCF。


  3、PCF比其他的估值指標更可靠，因為現金流的造假難度很高。


  4、當我們看到一家公司PE不錯的時候，最好再用PCF檢驗一下。


  5、牛市裏，買市現率低的公司大概率跑輸指數，隻有在熊市裏去撿現金奶牛才是正確的操作。


  6、對於利潤率低，不穩定的公司我們不要急於否定，可以算算它的市現率，說不定你們會找到下一個亞馬遜。