第55章 輔導課堂
鑒於本書讀者行業水平參差不起，本章上雪貼心地給大家專門深入解釋一下前文提到的一些行業術語和觀點。
一、什麽是北上資金？
“北”指的是滬深兩市的股票，“南”指的是香港股票，這個是地理位置決定的。因此，北上資金就是指從香港股票中流入大陸股市的資金，同時內地的股票也有流入香港股市的資金，而這個資金被稱為南下資金。
北上資金的構成前文也說了，基本都是外資，因為外資必須通過香港這條路流入內地，巴菲特他老人家也不例外，因為A股市場不允許外資直接參與。
發達國家的資本市場已經發展了上百年，所以國外有非常多的高級玩家，這些人操縱的資金被我們稱為“聰明的錢”，因為他們好像每次都是大賺特賺後才撤場，因此“北上資金”的動向成了專業投資機構每個交易日必須關注的重點。
上雪不說你們也應該經常能在財經新聞裏聽到“今日北向資金淨流入100億元”這種表述，其實換成大白話就是“父老鄉親們！中國（香港）人和外國人今天又買了我們A股100億元”。
二、短視化投資的弊端在哪裏？
《雪視角》前文提到很多基金經理迫於短期KPI的壓力頻繁買賣股票，甚至風格漂移去追熱點，想方設法提升短期也就吸引投資者入場，這究竟有什麽不好？
肯定有讀者會問：“這樣挺好啊！我們就是想短期賺錢啊！而且如果強周期表現好，本來就應該去買一點啊！什麽新能源、煤炭、有色、軍工……沒有必要死守陣地！眼睜睜看著別人賺錢不去撈一點豈不是很虧？不管這基金經理去不去追熱門，隻要能給我們基民賺錢就行！”
確實，不管黑貓白貓，隻要能抓到耗子就是好貓。
但是，上雪要告訴大家，短視追熱點的基金有兩個比較大的弊端。
第一，基金經理風格漂移。
在業內，如果一個行業主題的主動型基金經理風格漂移，就算其收益當年很高，也是會被全行業鄙視，他所管理的基金接下來會被非常多的大類資產配置專家、FOF基金或者私人銀行的理財團隊果斷拋棄。
為什麽？
因為這個基金經理做的事情大概率超出了他的能力圈。
假設某年A股表現不佳而港股表現很好，某公募明星基金經理迫於短期業績的KPI壓力，忍不住手賤去追了港股，但他之前沒碰過港股，對港股的市場以及市場裏的上市公司了解不深，所以他隻能追熱點，尤其是他想賺快錢緩解短期排名壓力的時候，追熱點幾乎成了100%會發生的事情。
此時這位基金經理大概率買在了右側，我們非常清楚，當股價處於右側區間時，我們賺的就是市場情緒的錢，我們買入後股價到底能不能繼續上漲，會隨著市場情緒隨機遊走，總之不大受控製。
《雪視角》跟大家不斷強調，賺錢一定要賺自己能力圈以內的錢，巴菲特也是一樣的，巴菲特其實最擅長的就是成熟的消費股，什麽可口可樂，喜詩糖果……總之就是有護城河的那些公司。
蘋果剛開始就是個靠創新驅動的純科技公司，但隨著這家公司越來越像有護城河的消費股時，當其特征漸漸落入巴菲特能力圈範圍之內時，老巴同誌就出手了。
跟巴菲特一樣，每個基金經理其實都有自己的能力圈，一般一個基金經理能把兩個行業裏30-50家公司及其產業鏈徹底搞懂都需要5年左右的時間，何況這30-50家公司還在不斷變化，國家經濟和市場競爭格局也在不斷變化，基金經理能每年跟上進度追蹤就不錯了。
某些行業背景出身的基金經理本身擅的就是特定行業的投資標的，比如蕭大咖擅長消費，葛女神擅長醫藥，蔡某某擅長芯片，不管經濟怎麽變，他們都安心在自己熟悉的地上種菜，好好種，慢慢等著收獲的季節來臨，畢竟沒有一個基金經理可以打滿全場，投資講究的就是春種與秋收。
但那些風格漂移的基金經理，更像是自己不好好種菜，嫌棄收成太慢而忍不住手癢去偷隔壁農戶的雞，你說你一個種菜的本來就不擅長偷東西，又不是職業小偷，偷到了算你本事，偷不到被人家農戶家的看門狗咬了還得不償失。
資本市場就是狼吃羊的故事，狼少羊多，少數人賺多數人的錢，這是亙古不變的定律，因為多數人賺不了少數人的錢，畢竟少數人沒有那麽多錢給多數人去賺。
基金經理相比於純散戶來說，更像是狼，尤其是在他們熟悉的領地裏，他們的的確確就是狼，可以很輕鬆地吃到羊。
我們中的很多人之所以不自己炒股，而是把錢交基金經理打理，就是讓這隻狼去幫我們戰鬥的，或者說我們結成一個羊群，靠這隻善戰的狼保護著。
但風格漂移的基金經理，往往是那種自己不好好看羊，跑到別的狼的領地裏偷羊的那隻狼，它做的事情初衷或許是好的，結果也有可能是好的，但是這其中的風險根本不可控，而投資最忌諱的事情，恰恰就是“不可控”。
比如今年金融板塊跌到底的時候，很多專業投資者都是逆向加倉的，要的就是低估區間的避險功能，等明年那些遊資被熱門板塊傷透了心，自然就會往低估區間流。
這是我們低吸籌碼的好時候，也是資產配置的慣用手段，但如果這個本來擅長金融板塊的基金經理去追熱點下半年買了新能源，買了煤炭，買了漲瘋了的原油……我們還要它做啥？果斷拋了，因為這個不可控的基金經理完全打亂了我們的計劃！
我們春天種櫻桃，夏天就能收獲；冬天種白菜，春天就能收獲；這是正向循環。
不要老是看人家櫻桃豐收了我們跟風去種櫻桃，結果因為季節錯了種不出來血虧又看到人家種的白菜熟了，就跟著去種白菜，結果又是血虧。
說真的整個一年四季我們如果都在幹這樣的事兒我們能賺到錢那就是神話了。
所以大家記住，在對的季節做對的事情，守住能力圈，不要用真金白銀去做冒險的事兒，也不要把自己的錢教給他們愛冒險的、不可控的人管理，即便這些人短期給我們賺錢了，長期下來賠錢的概率更大。
不安心種地搞小偷小摸，在道德層麵我們稱其為“人品不好”，在基金投資裏我們稱其為“風格漂移”。
第二、短視化投資會提升交易成本。
這裏的成本其實包括兩部分，一個是大家都知道每次買賣的手續費，第二個成本就是基於頻繁操作丟失的收益。
比如某美股，上雪從2018年買入後就一直拿著不動，中間隻要跌了就加倉，目前煩了3.5倍，年化收益超過50%，現在我也一直拿著沒賣，因為沒有嚴重高估。
但我一個朋友就不是這樣，一直進進出出，頻繁操作，中間還把賣股票的錢去買比特幣和共同基金，折騰來折騰去，幾年來年化收益平均隻有8%，連標普500指數都沒跑贏，中間還因為每次的賣出給美國政府交了不少的資本利得稅。
其實即便是像我們在國內不交稅，太過短視化投資結果往往都不好。
比如剛才說的那些基金經理，去追熱點，讓高估的股價更加高估，泡沫不停被吹大，市場上的投資者就越是會被吸引進來，但很可惜，後麵進來的那些投資者是大多數，這大多數人都會在接下來的時間裏虧錢。
因為暴跌始於暴漲，防爆跌的有效手段就是防爆漲，如果一個東西正在暴漲，那未來等待你們的一定是暴跌。
天地萬物，盈虧同源，哪有那種一直一直漲的好事兒。
所以太過短視化的投資，很可能當你們還沒來得及反應的時候，就已經開始暴跌了，尤其是後麵追進去那大多數的投資者最慘，他們是買入的時候可能股價還能撐一段時間，甚至繼續上漲，於是嚐到甜頭的他們就繼續買，還讓別人一起買，等到暴跌的時候他們興致往往都沒high夠，而且也不相信會真的跌下來。
於是他們開始加倉，告訴自己每一次的下跌那都是機會，都是牛回頭，機不可失失不再來，最後用真金白銀投出了一個“倒微笑曲線”，嗬嗬，就是我們微笑的時候，嘴唇的形狀倒過來，完美被套。
所以你們如果喜歡短視化的投資方式，你們得保證你們不是最後跟風買進去的那大部分人。
三、為什麽說“高位被套”不是“價值投資”也不是“長期主義”？
因為對於價值投資者而言，永遠都是低估買進，高估賣出，你想想你都高位被套了，你能是低估的時候買進去的麽？很顯然你就是在一個超高估的價格進場，被套在了一個依然高估的半山腰上。
這個時候你如果沒錢了（很大概率你沒錢了），你要不割肉離場，要不就一直持有，忍著，用時間換空間，這種做法其實跟價值投資完全不沾邊，因為高估的時候往往價值投資者已經減倉甚至完全清倉了。
這時有人會說我拿的住！我長期主義！
相信上雪，你們大多數人真的不會拿的住的，尤其是那種套了你們3年5年甚至8年的股票，隻要一回本，很多人立刻就跑了，套的時間越久，他們回本後跑的就越快。
從心理學角度來解釋，虧損的忍受期越長，人們的內心就越會產生回本後立刻馬上就要解脫的強需求，所以他們浪費的這些時間，不僅讓他們拿不住，還不能給他們產生任何正收益，這與長期主義投資者的初衷又是背道而馳。
綜上，“高位被套”不是“價值投資”也不是“長期主義”。