第44章 公司治理

  本章我們來探討一下《巴菲特致股東的信》中的一些投資理念。


  這本書主要分為公司治理、金融與投資、合並與收購以及會計與納稅，其實跟我們投資者的投資策略稍微有點關係的就是第二部分的金融與投資，其他幾章內容更多是為公司大股東和董事會成員服務的，內容傾向於一級資本市場。


  這本書對於沒有自己創業，不在投行、風投或者其他資本中介機構工作的讀者而言有點遠，大家稍微看看了解一下即可。


  1、公司治理。


  上雪其實在《投行之路》裏簡要給大家介紹過公司治理，原文如下：

  【公司治理是什麽？在注冊公司的時候，我是不是有足夠的把握管理好一家公司？我的能力能管多大的公司？我需要一個怎樣的架構才能使得公司一直迎合市場的所有需求？

  公司治理，就是解決上述問題的一門科學。


  隻可惜這門科學硬解釋起來有些抽象，所以我們不妨借助下看似毫不相關的生物仿生學來研究公司治理。


  公司的實質就是一群人和一堆錢組成的賺錢機器。有人群的地方就會有私心，就會有矛盾，就會產生權力，公司治理就是研究這些權力，如何分配。


  我們若將公司看成一個活生生的人，那麽參照仿生解析圖，董事會就是“大腦”，監事會是“免疫力係統”，總經理是“心髒”，總經理管轄的各部門是“五髒六腑及肢體器官”，而所謂的公司治理，就是這個人的“神經係統”。】


  那麽在伯克希爾的股東會上，股東們直接向巴菲特提出的問題就是：公司到底聽誰的？究竟是聽股東的還是聽公司董事會的？

  這是一個比較犀利的問題。


  股東是公司的所有者，董事會是公司的經營者，如果經營者平常沒把公司管理好，肯定會損害所有者——股東的利益。


  國內有些上市公司的管理層自己把薪水抬得高高得，每年幾個億幾個億的拿，但是公司股價常年趴在一個水平線上來回波動，股東堅定持有了幾年發現根本沒賺到錢。


  這樣的管理層就是明擺著薅公司羊毛，在美國會有“資本獵手”把他們公司收購然後將這些薅羊毛的人給踢出局，你不作為，想圍在一個大蛋糕麵前慢慢私吞，想都不要想，我買走你的蛋糕，把你們這些“看守”蛋糕的人都給踹了，華爾街之狼卡爾·瑟雷安·伊坎大家有興趣可以了解一下，他專幹這樣的事兒。


  董事會跟公司高管沆瀣一氣薅公司羊毛的事情無論是曆史還是現在，都一直存在，在上雪看來這種類型的管理層就是三個字：不要臉。


  蘋果公司庫克每年拿著千萬美元年薪，勤勤懇懇把蘋果公司市值從2000多億美元拉升到了上萬億美元，這種樣子的CEO每年就算拿走一億美金，蘋果股東肯定都沒什麽意見，因為庫克幫股東賺到錢了，而且還賺到了很多錢，喬布斯有本事把蛋糕做好，庫克有本事把蛋糕做大，所以他值這個價。


  但可惜這個世界上優秀的CEO很少，其他上市公司的CEO相當一部分都很平庸，自己沒能力還要求高薪，甚至還在公司內組建利益團夥一直坑害公司，惡心程度其實跟小強爬到你碗裏也沒啥區別。因為賺了錢他們拿獎金，虧了錢也是股東承擔損失。


  如果作為股東，我們把公司決策權從管理層手上拿回來，是不是問題就解決了呢？

  其實也不是。


  很多股東，尤其是中小股東壓根不知道怎麽管理公司，非專業人士幹專業的事兒到頭來跟豬隊友也沒啥區別，歸根結底公司治理問題就是股東和管理層權力之爭的問題，所以究竟應該聽誰的？


  對此，巴菲特的觀點是這樣的。


  他說：“在伯克希爾，我們是所有分公司的唯一股東。


  事實上，我們的行動方式正是你所希望的，由董事會代表分散的股東采取必要的行動。


  我們也有幾個問題，首先是資金配置問題。子公司的管理層配置資金的方式可能不同於我們在伯克希爾的做法，因為我們不關心子公司的相對規模，我們關心的是股東們在那家子公司的總體盈利情況。


  另外一個問題是，我們要確認是否找到了合適的經理人，當然絕大多數情況下我們都能找到。


  經理人很糟糕倒不是最大的問題，最大的問題是經理人很平庸——這種情況太常見了。


  這是一個很棘手的問題，我也不知道你們是如何應對的。在伯克希爾我們能解決這個問題，但我得說這是我遇到的最棘手的問題。”


  巴菲特的意思其實比較明確，他還是會盡可能找優秀的管理人去管理公司，因為他認為如果把公司的決策權教給股東，那麽其實很多分散的，也就是中小股東其實根本也不會為公司的利益考慮。


  也就是說，分散的股東中的很多人，其實更關心公司賺不賺錢，而不關係這個生意接下來究竟應該怎麽做。


  巴菲特說糟糕的管理人不可怕，因為如果他糟糕你直接踢掉就好了，怕就怕那些平庸的管理人，自己沒本事把蛋糕做很大，但是也沒犯什麽大錯，這種人裁了也不是不裁也不是。


  其實要發現庸才並不難，巴菲特有一招很管用，就是讓一家公司高調行事，暴露在陽光下，暴露在所有媒體和大眾的輿論監督之下，讓所有人幫巴菲特去識別究竟這個管理層是不是庸才。


  老巴的原話是：“如果你運營的是一個運動隊，找出庸才是很容易的。在伯克希爾，雖然我們擁有子公司100%的股份，但是我們的董事會能夠履行好自己的職責，我想對於董事們來說最大的激勵因素就是麵子問題。如果你讓大人物下不來台，他們就會表現得更好。在這方麵，我想媒體發揮的作用是最大的，他們才是促使董事會做好本職工作的最大推手。”


  陽光是最好的防腐劑，那種整天號稱低調做事不願讓大眾監督的公司，本身是庸才的概率就很大，作為企業家，你可以低調，但是你所管理的企業不能低調，明星企業肯定是要被外界關注並認可的，如果一家企業做的事情沒什麽人知道，那這家企業根本也很難具備什麽爆發力。