第28章 利率規律
本章把上一章的內容再掰開揉碎給大家深度分析一下。
在股市中培養“生意人思維”我們從巴菲特小時候的經曆也可以看出來，十分十分的有必要。
那些買入一家公司後總是拿不住的朋友，其實可以嚐試自己去做點小生意，你在網上擺個攤，或者哪怕去街上發發傳單，親身感受下每天自己要麵對的各種不確定性，你才能知道什麽是做生意，你才能體會做生意不是你完成老板布置的任務，或者做出了某個項目你每個月就可以拿固定工資。
“生意人思維”讓我們意識到，賺錢不是按月按天算的，基本都是按年或者好幾年甚至幾十年……
大家難道沒有發現，拿時薪的人總收入往往低於拿月薪的人，拿月薪的人總收入又往往低於拿年薪的人，即便是拿年薪的人，總收入也不太可能高於成功的創業者。
拿時薪的是小時工，拿月薪的是搬磚白領，拿年薪的是企業高管，拿不固定收益的是大老板以及公司的股東，做投資，我們就是去做公司股東的，連大老板都幫我們幹活，所以我們還要求時薪、月薪和年薪都很穩定有什麽意義呢？
各位同胞，格局要放大！
做點小生意有利於我們放大格局，經過小生意的“心態洗禮”，我們會對公司的業績波動給予充分的同理心，尤其是好公司的業績波動。
已經拿5%的資金開始投資的朋友，你們要慢慢感受，既然投了，就拿住，如果我們知道終點是哪裏，路途上就算各種顛簸又有什麽關係呢？
（當然上雪在這裏假定你們買的公司是《雪視角》前文提到的選股指標中選出來的好公司，且價格也比較美好。）
而對於那些從未接觸過資本市場的人，這種5%小生意的訓練時間至少半年，注意，是至少，當我們的內心被逐漸培養出“生意人思維”的時候，在心態上才算一個合格投資者。
巴菲特在太陽穀的聚會上說的一句話非常好：“我會討論一下股票的定價，但是我不會對它們下個月或下一年的波動進行預測，估值不是預測。”
估值，其實就是價值發現，一個合格的投資者，最主要的技能就是如何給公司估值。
前文有些小夥伴問上雪能不能詳細教一下如何給一家公司估值，能不能不要隻是定一個區間，而是一個確切的價格，這個價格可以確切告訴我們某家公司究竟值多少錢。
這個當然可以，《雪視角》後期必須安排，但有一個非常沮喪的事情上雪也要提醒你們，精確的估值從來都不太靠譜，一個分析師精確估值就算做得再好，市場也未必有一天，一個小時或者哪怕一分鍾的股價落在他算出來的那個數值上。
而且巴菲特也說：利率變化，所有金融資產，包括房子、股票、債券的價值都會發生變化。
因為基本上所有資產的現值計算公式中利率都是分母，但利率這玩意兒其實每天都在變，而且每當黑天鵝事件爆發後，它會變得非常離譜，比如2020年的新冠疫情，美聯儲直接把利率調成零，打光了自己所有的子彈。
所以，精確估值所用到的計算方法雖然在公式上說得通，比如未來現金流貼現法，但這個公式中的分子和分母取數基本也都是不靠譜的。
分子預期現金流基本上就是我們自己YY的，分母的折現率也是不斷變化的，巴菲特雖然曾經推薦過現金流貼現法計算企業估值（這個估值方法肯定要按計算器），但芒格說他作為巴菲特幾十年的好基友，從未見巴菲特按計算器去算企業估值。
精確的方法上雪後麵會教，那些方法大學裏幾乎每次重大考試都要考，其中很多科目上雪還拿了很高的分，但這些分數沒什麽意義，因為大學畢業後剛工作那會兒我在股市中也還是各種虧。
所以上雪是想用自己的踩坑經驗告訴大家，估值這件事兒，不要太過較真，隻要我們能大致估算出一個區間就行了，巴菲特對中石油的估價也是大致估了一個區間，隻要股價落在這個區間裏，他就賣出，因為說明市場對公司的估值已經合理了。
模糊的正確足以讓我們把握確定性的賺錢機會，正如巴菲特沒按計算器，也不妨礙他投資中石油四年翻八倍。
其實做投資做到後期的人都不太會去預測市場，因為市場本身就是不可預測的，短期反應的都是人們的情緒，你想想你連自己明天的情緒是好是壞都不知道，你還想預測市場千百萬人的情緒，這不是扯淡麽？
正如有不少朋友問上雪現在消費還是不是底，我隻能說它目前的龍頭白馬成分股其實估值都不低，但因為公司未來經營的高確定性，所以市場總是願意給出高估值，高估值在市場資金充裕，經濟上行的時候總是很堅挺，但在目前這個市場明顯資金不充裕。
資金不充裕的市場最大的特征就是板塊輪動，今天軍工漲明天煤炭漲，新能源漲了白酒就要跌，有色漲了醬香科技就跌，前陣子股王回歸的時候那真是“一醬成名萬股枯”，總之大家輪流登台獻醜一番，但沒有普漲。
資金不充裕說明市場上沒錢，不僅沒錢，經濟還被疫情影響了不少，所以短期內高估值的玩意兒下行風險一定是會大於上漲動力的。
不過話又說回來，下行風險大，不代表它就真的會持續下行，就比如我們去玩火，不代表真的就會被燙傷，但上雪隻是提醒你你被燙傷的風險比較大，至少比不玩火的同學大得多。
投資市場的初學者一個非常典型的特征就是隻看收益，不看風險，正如那些以為自己跳過懸崖就能娶到公主的男人一樣，他們眼裏看到的隻有對麵傾國傾城的公主，往往不看懸崖下麵有多深。
巴菲特在太陽穀年會上說了另一句話：一是你想得到多少回報，二是你想什麽時間得到回報。
對於市場上目前已經低估的東西，其實它們的均值回歸時間在曆史上都是比較確定的。
截至2021年10月20日，保險、銀行、家電、基建、恒生……這些指數其實全都被低估了，而且是嚴重低估，曆史可以映射現實，現實其實就是未來的曆史，曆史不會重演，但總會很相似。
如果我們研究曆史，結合當前的宏觀和微觀環境，在一個大體相似的背景下，我們就不難估算出一個行業整體均值回歸的時間。
具體哪一天我們不知道，不過在哪年哪幾個月還是不難預測的，知道了投資期限，我們就會非常淡定，就如同那些談異地戀的情侶，如果他們彼此很相愛，並且知道一個明確的異地戀結束時間，那麽他們中間就算再煎熬，堅持下去的概率都會比不知道啥時候才能結束異地戀的情侶大很多。
因此上雪想告訴大家，大致估算一下投資期限，其實更有利於我們長期持有。
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因為讀者水平參差不齊，上雪決定必要的時候在章節末尾開一個幼兒園早教培訓班。
今天是上雪幼兒園早教培訓班第一期，培訓主題：利率和資產價格的關係。
因為是早教班，所以不準備給大家介紹什麽公式，反正大多公式在實踐中作用也不大。
今天大家隻要理解下麵這塊內容足以。
我們用的電腦、手機、燈和房子等商品都有價格，這個價格用錢衡量；但是錢也有價格，這個價格用利率衡量。
大家記住：利率，就是金錢的價格。
利率高，說明我們手裏的錢還比較值錢，我們拿去存銀行，銀行願意給我們一點回報。
反之，利率低，錢就不值錢，我們存銀行基本也撈不著多少油水。
比如美聯儲如今把利率調成了零，意味著美國民眾把錢存銀行也是白借給銀行錢，沒有任何利息，大家猜他們會怎麽做？
他們當然不會願意存那麽多錢在銀行，他們肯定會拿去消費或者做投資。
無論是美國民眾把錢拿去投資，還是直接花掉，都可以刺激經濟，想想如果你不花錢你樓下的便利店老大爺和麻辣燙老大媽怎麽活，對吧？
我們從中可以得出一個重要結論：降低利率，有利於刺激經濟。
降低利率的方法有很多，其中一個最直接的方式就印錢，當市場上錢足夠多，錢就自然不值錢，利率就也會隨之下降。
那麽利率與資產價格又有什麽關係呢？
我們想一想，利率下降，說明錢越來越不值錢，當我們手裏的錢越來越不值錢，我們是不是就要用更多的錢去購買等值的商品？
民國時期內外戰爭不斷，民國的老百姓都要拉一車的鈔票去買一袋大米，大家想想，就是那樣的場景。
因此，如果錢變得越來越不值錢，我們用的電腦、手機、燈和房子等商品的價格都會越來越高。
股票市場裏的公司股票其實也是商品，每個工作日也都在交易，如果錢不值錢，我們就要用更多的錢去買同等價值的股票，是這個道理沒錯吧？
大家看到了麽，當美聯儲無限寬鬆政策出台後不久，我們可以看到2020年3月往後的美股走勢，那簡直是一路高歌。
所以，當市場利率下降，對於股市就是利好，對於那些持有資產的人而言也是利好。
富人相比於窮人擁有更多的資產，無論是房子、股票還是債券，這些資產的價格會隨著市場上越來越多的錢而不斷上漲，因此一定程度上“抗了通脹”，但窮人手裏往往沒有足夠的資產去與通脹抗衡，因此每一次的量化寬鬆（國家印錢），都會使得富人更富，窮人更窮。
美國現在的社會就是如此，無論是2008年的金融危機，還是2020年的新館疫情，在美國，貧富差距都進一步被拉大了。
我們從中能學到什麽？
第一、利率下降會刺激經濟，加印貨幣利好資本市場，當我們知道利率正在下行的時候，我們應該降低現金比例，提高資產比例；
第二、在平時，我們要盡可能持有資產，過去是房產，現在最好是流動性高的資產，這樣才能確保我們在國家一次又一次刺激經濟的時候成為那個既得利益者。
後續論點見下章。
重要提示：文中提及的所有公司僅用於案例分析，不構成任何投資建議，市場有風險，投資需謹慎。