第24章 思維裝備

  目前上雪已經帶大家仔細研究完三本投資技巧類書籍，分別為《雪球投資：一個價值投資者的股市劄記》《中國式價值投資》和《一本書看透價值投資》。


  至此我們的投資思維係統裝備可以匯總出1.0版本，該版本分為認知模塊、選股指標模塊和估值模塊。


  投資思維裝備1.0版：

  一、認知模塊。


  1、價值投資的公式：好公司＋便宜價格=買進。


  2、價值投資必須要做到“價值發現”和“耐心”。


  3、永遠投資主營業務突出、有護城河的、具有持續經營能力的優秀公司。


  4、切記：投資一家公司，我們需要付出成本。


  5、好的公司不代表好的股票，好的股票不代表好的價格。


  6、當我們非常看好一家公司的時候，別急著買入，先看看我們的這種“好預期”是不是已經被市場價格反應了出來。


  7、提早介入，永遠做左側交易者，現實中我們是如何選餐館的，在資本市場裏就要完全反向地選股票。


  8、永遠保留一定比例的現金。


  9、沒有人可以準確預測最低點和最高點，正確的操作是在底部區域分批買入股票，在頂部區域分批賣出。


  10、投資股票就是跟公司合夥做生意，要以股東心態看待所投企業，要能接受生意有年景好的時候，也有年景不好的時候，要在一個正收益的基礎上，能夠接受一個負收益。


  11、構建自己的投資組合不能過於集中，也不能過於分散，過於集中不能分散風險，過於分散不能享受高的收益，一般我們可以選擇不同行業的5至10隻股票，若是持有基金，基金個數也最多不要超過5支。


  12、公司確認不被高估，我們要在市場最樂觀的時候賣掉，不管它後麵還會不會漲，我們要賺確定性的錢，而不是賺走所有的錢，妄圖賺走所有錢的人最後很大概率都會失去所有。


  13、當我們看到賬戶虧錢的時候，一定不要慌，要判斷我們所購買的公司究竟是不是仍舊處於低估區，如果是，我們有能力的話應該多買一點。


  14、在強周期行業裏，當最有效率的龍頭企業都在虧錢的時候，整個行業大概率處於底部區域；在強周期行業裏，當最沒有效率的企業都在賺錢時，這個行業有可能已經處於頂部區域。


  15、以下幾類公司絕不能投資：


  （1）自己不熟悉的行業；

  （2）自己了解不透徹的公司；

  （3）大集團小公司；

  （4）主營業務不突出的公司；

  （5）除了金融和航空業，杠杆率高於70%的公司。


  （6）股份質押率太高的公司


  （7）被會計師事務所出具“非標”審計報告的公司

  二、財務指標模塊（判斷一家公司能不能買）。


  1、淨資產收益率(ROE)——衡量一家公司有多能為股東賺錢（越高越好）


  2、資產負債率——衡量一家公司債務風險究竟多大（低於同行業，除了金融和航空，資產負債率大於70%的公司直接剔除）

  3、毛利率——衡量一家公司自己多能賺錢（越高越好）


  4、主營業務增長率和淨利潤增長率——衡量一家公司究竟是向好的方向發展還是往壞的方向發展（淨利潤增長率大於主營業務增長率）【嚴選指標：連續8個季度收入增長率都為兩位數】


  5、經營性現金流——衡量一家公司是否能靠自身產品和業務回血（高於同行業）【嚴選指標：現金收入比高於100%】


  6、流動比率和速動比率——衡量一家公司是否會因為短期還不上債而關門歇業（都大於1且兩者數值非常接近）。


  7、商譽淨資產比——衡量一家公司的商譽減值風險（商譽淨資產比超過50%的公司直接剔除）

  8、研發支出——衡量一家公司是否重視研發投入（隻有提供ICT產品和服務，或者屬於醫療器械、製藥和汽車類企業需要關注這一指標）


  9、恒生AH股溢價指數（代碼是HSAHP）——衡量A股的估值究竟比港股貴多少（參考：高於125可以多配港股，低於115可以多配A股，該指標隻適用於大盤寬基指數）

  備注：嚴選指標適用於在好公司中優中選優。


  三、估值模塊（判斷我們應該在什麽價格買進或賣出）。


  （1）市盈率（PriceEarningsRatio，簡稱PE）——適用於評估整體

  PE代表了這個公司的股價是它每股盈利的多少倍。


  PE其實代表的就是按照目前的股價和公司的賺錢能力，市場基於這家公司的估值究竟透支了它未來多少年的業績。


  PE會隨著市場行情波動，不同公司之間差異也比較大，有些公司護城河很長很寬，競爭對手少，產品又好，市場上的投資者願意高價買這些公司，故市場給出的PE在30以上。


  而有些公司常年受冷落，PE徘徊在10附近，一趴不動就是好多年，隻有遇上個大牛市才有可能被吹起來。


  作為投資者，我們要正確看待PE。


  雖然很多書上說高於30倍的PE基本就是高估了，低於10的PE就基本可以買進了，但也不是絕對的，很可能你買了一個PE小於10的公司，你以為撿了一個大便宜，誰知你買入後發現它的股價三四年都不漲，有些不僅不漲，反而還變成ST然後直接退市了。


  PE更適用於看整體，不同國家不同公司的不同板塊裏上市的公司，市場基於的平均估值往往不一樣，但如果我們將時間拉得足夠長，就可以得到一個分板塊的PE平均數，這個平均數可以模糊地告訴我們，某個指數目前究竟是高估了還是低估了。


  （2）市盈率相對增長比率（PEG）——適用於評估個股

  PEG是由股票的未來市盈率除以每股盈餘(EPS)的未來增長率預估值得出。


  我們看一家公司到底是被高估還是被低估，隻要記住一個結論：

  第一，把這家公司最近一年的淨利潤增長率找出來；

  第二，用這家公司目前的市盈率PE除以這個淨利潤增長率，得到PEG的數值。


  第三，如果PEG小於1，說明股價低估，越小就越是被低估；如果PEG大於1，說明股價被高估，且越大就越是被高估。


  如果我們投資那些PEG低的，長期穩定的大公司，雖然不會一夜暴富，但長期持有下來基本也都能賺錢。


  （3）市淨率（Pricebookvalueratio，簡稱PB）——適用於評估銀行和保險板塊。


  PB中的P是價格price的縮寫，而B就是淨資產，即每股的股價比上每股淨資產。


  PB可以告訴我們，我們究竟花了幾倍的錢，買下了一家公司的資產。


  這個指標適合用了評估那些業務不怎麽增長的銀行和保險股，其他的那些周期輪動、高速成長或者業績很好的龍頭白馬都不適用。