第7章 投資共性

  本章上雪要與大家探討的書是李馳的《中國式價值投資》，這本書雖然出版時間距今十年有餘，但書中的一些核心論點對我們當下的投資仍然具有重要的借鑒意義。


  李馳被媒體稱為中國巴菲特，也是深圳同威投資管理公司的創始人，他一直在中國踐行巴菲特的價值投資之路。


  既然都是價值投資者，書裏的一些論點跟上一本書《雪球投資：一個價值投資者的投資劄記》基本一致。


  一致的地方我們要特別注意，因為這可以體現價值投資的共性，而且是當前社會上，那些擁有不錯成投資成就的人所一致認為的真理。


  作者說：


  1、買未來有可能變得更大的優秀公司股票，隻有它們的股價才可能有持續向上的原動力。


  2、巴菲特曾說：“與偉大的公司為伍。”彼得·林奇則說：“不要買第二名的股票。”這就是我從大師們那裏學到的選股第一招。


  作為價值投資人，首要一條是選擇好公司，遠離垃圾股。


  因為我們沒有能力去經營管理一家公司，所以要想辦法找到一群優秀的人才，把資產在合適的價位托付給他們。


  3、持續的經營能力，是優秀企業最重要的標誌；出色的團隊，是重要表現；良好的公司治理結構，是重要指針。這就是買入前問自己三個問題所需要尋找的答案。


  4、控製風險的最佳辦法，就是研究透徹，確定自己深刻了解和明白投資對象的價值，而不是看股票的表麵光鮮，或者是不是受市場追捧。


  上麵這些論點是不是跟之前我們提過的內容非常相似，表述不一樣，但道理都一樣：做價值投資，我們買的公司一定得是好公司，不僅現在好，將來也要好。


  隻不過在這本書裏，他還要向讀者傳遞的一個核心論點是：在中國獨特的資本市場裏，光學習巴菲特怎樣選股還是不夠的，還要學習索羅斯如何賣出。


  這本書的書名之所以叫《中國式價值投資》，其實作者就是想通過自身經驗告訴大家：以價值投資方法精選值得投資的股票，用周期投機理論指導買賣時機，在中國證券市場中打一套自成一體的“巴索組合拳”。


  經濟學和金融學其實都是資本主義的“舶來品”，起初我國建立資本市場的時候奉行的也是“拿來主義”，但國情不同造成投資者在投資過程中說遵循的規律也不同。


  作者發現生搬硬套西方頂級投資家的一些方法在中國市場有時候會踩坑，於是就把他的踩坑經曆與成功案例都記錄下來告訴大家：我們不僅要學會價值投資，還要學會如何在中國做價值投資。


  在這裏上雪需要幫巴菲特他老人家說句話，雖然他老人家的長期價值投資方法經常被各種大爺大媽誤解為巴菲特買股票買了就不賣，一直不賣，這種理解是完全錯誤的。


  比如今年疫情剛開始的時候巴菲特就果斷清倉了他持有的所有航空股，當蘋果股票出現嚴重高估的時候他也會擇機賣出一些套現，論把握賣出時點，老巴同誌根本不輸索羅斯，這就是為啥我們在所有經濟危機、金融危機和股市大蕭條的時候都看不到老巴巨額虧損的樣子。


  那麽我們看到的是什麽呢？


  我們看到的是巴菲特先行離場之後手握大量現金，不斷扮演著危機之後的救世主，危機爆發之後不斷買買買的人就是巴菲特。


  2008年世界金融危機，百年投行高盛集團岌岌可危，是巴菲特斥資50億美元購買了高盛集團的優先股，截至2009年底，高盛股價已收回大部分失地，2011年初，巴菲特的50億本金完美回本，此外他還獲得了5億美元的優先股溢價，而認股權證更合算，巴菲特最後與高盛結算認股權證時獲得了總值約20億美元的股票。


  巴菲特不僅救了高盛，還救了美國通用電氣公司、花期銀行、美國銀行、USG公司以及哈利·戴維森（Harley-Davidson）等一大堆公司。


  那個所有人都對股市避而遠之的時候隻有巴菲特他老人家像搶購便宜貨的中國大媽一樣各種買買買，而巴菲特這所有的投資在未來3年內給他的公司帶來了超過百億美金的投資回報。


  為什麽金融危機爆發幾乎所有人都被套了而巴菲特卻有這麽多閑錢可以救這麽多巨無霸公司？


  原因有兩個：

  第一，巴菲特持有的現金比例一向很高，讓他永遠有子彈應對各種危機；

  第二，早在2007年世界金融危機爆發之前，巴菲特就嗅出了美國股市不過是虛假的繁榮，於是早就慢慢賣出準備好行囊跑路了，盡管他跑路的時候股市又往上漲了很多，不少人都笑巴菲特廉頗老矣，但最後那些笑他的人都消失了，而巴菲特的資產還在不斷增值。


  所以認為巴菲特隻會買不會賣的人，需要多讀讀關於巴菲特的那寫時事記錄，當然還有那些關於他的書。


  關於巴菲特的書《雪視角》往後一定會給大家很係統地講一遍，這裏我們先聚焦《中國式價值投資》。


  廢話不多說先上幹貨：

  1、別人的成功方法常是導致自己失敗的陷阱。隻有找到最適合自己的方式，才是成功的開始。


  2、如果你今天想購買的某隻股票永久損失的可能性很小，而五年內翻番的可能性很大的話，你應該著手去做。


  3、市盈率（PE）、市盈率相對增長比率（PEG）和市淨率（PB）這三大基本的財務指標就能準確地評估股票正處於低估值區間還是高估值區間，從而製定買賣策略。


  4、投資是模糊數學的一門分支學科，這是必須精確認識的事實。投資能賺大錢，完全是因為投資者買中了一個最接近準確的未來。隻有預測的大方向正確，並且從容提早介入，做左側交易者，才能分享企業成長期帶來的豐厚回報，而不是做追高的右側交易者。


  5、從不滿倉，讓我永遠保存實力可抓住下一個出現在麵前的機會。


  我們下一章一條一條給大家分析。


  重要提示：文中提及的所有公司僅用於案例分析，不構成任何投資建議，市場有風險，投資需謹慎。