附錄3
附錄3
發件人：埃隆·馬斯克
日期：2013年6月7日，上午12:43:06，太平洋夏令時
收件人：SpaceX全體員工
主題：上市
根據我最近的評論，我越來越擔心SpaceX在火星運輸係統就位之前就上市的問題。SpaceX的根本目標一直是創造能夠在火星上生存的技術。如果成為一家上市公司會降低創造這種技術的可能性，那麽我們在火星計劃確定以前就不應該上市。上市議題當然是可供討論的，但根據我在特斯拉和太陽城的經驗，特別是鑒於我們長期使命的本質，我在猶豫到底要不要讓SpaceX上市。
那些沒有上市公司工作經驗的員工可能認為公司上市肯定會帶來好處。答案並非如此。尤其是如果涉及技術上的巨大變化，上市公司的股票價格會由於內部執行和外部經濟原因而劇烈震蕩。這會讓人們因為股價漲跌而分心，對開發新產品造成影響。
我想要強調的是，特斯拉和太陽城之所以上市，是因為它們別無選擇。這兩家公司的私人資本結構已經變得很難處理，需要籌集很多股本。太陽城還需要以最低的利率籌集很大一筆資金來支持太陽能的租賃業務。給太陽城提供貸款的銀行希望太陽城能夠上市，因為上市後會有更多、更嚴格的監管。《薩班斯-奧克斯利法案》的規定導致公司執行項目需要征稅，你甚至得詳細報告出差期間每頓飯的費用，哪怕有一點小錯誤，你也得接受懲罰。
是的，如果我們上市的話，我可以掙更多錢
對於那些認為自己比公開市場投資者更聰明，能夠在“適當時機”賣掉SpaceX股票的人來說，讓我來打消你的這種想法吧。如果你真的比大多數對衝基金經理還要聰明，那麽你無須擔心你持有的SpaceX股票價值，因為你可以投資其他上市公司的股票，在市場上賺個幾十億美元。
如果你認為：“我知道SpaceX真實的動態，這會給我帶來優勢。那你就錯了。利用內部消息出售上市公司股票是違法的。因此，每年出售上市股票的時機受到限製。即使那樣，你也可能因為內幕交易而遭到起訴。在特斯拉，大陪審團曾分別調查我們一位員工和一位投資人一年前的股票出售情況，盡管他們的這些交易在法律條文和立法精神層麵上都符合法律。這不是開玩笑。”
發生在上市公司的另一件事是，你會被訴訟律師盯上，他們會找人買入幾百股股票，然後在股價下跌時假裝代表所有投資者起訴公司，發起集體訴訟。特斯拉就因為去年的股票下跌問題剛剛經曆過這種事，即使現在我們的股價還相對比較高。
因為特斯拉和太陽城的股價目前比較高，所以SpaceX的股價也不會低，這樣的想法也是不對的。上市公司的股價是根據季度表現來確定的。如果僅僅是幾家公司業績不錯，並不代表所有公司都會有較高的股價。這兩家公司(尤其是特斯拉)的第一季度表現都不錯，但SpaceX卻表現不佳。事實上，從財務狀況來說，我們的第一季度表現很糟糕。如果我們是上市公司的話，買空型投資者會給我們造成很大的損失。
如果我們的火箭或者宇宙飛船出現任何異常，比如第四次發射中遇到的引擎問題和第五次發射中遇到的單向進火閥問題，都會給我們帶來極大的損失。“獵鷹9號”V1.1火箭的發射已經推遲了一年，這會招致嚴重的懲罰，因為這個項目是我們主要的收入來源。即使是把一次發射推遲幾個星期，把它從這一季度推遲到下一季度，我們也會遭受損失。特斯拉去年第四季度的生產隻是比原計劃晚了三個星期而已，市場反應都已經讓我們招架不住了。
兩全其美
對於SpaceX，我的目標是把上市公司和私營公司的好處都帶給你們。當我們做一輪融資的時候，我們的股票價格將和公開交易時一樣高(除去非理性的市場繁榮或蕭條因素)，但既不會產生作為一家備受矚目的上市公司那樣的壓力，也不會受到幹擾。我們不想讓股價在一個變現窗口期間上升，然後在另一個窗口期間下降，我們的目標是讓股價處於穩步上升趨勢，不讓股價低於最後一輪的水準。對你(或者SpaceX的投資者)來說，你獲得的經濟回報和上市公司是一樣的，你每年可以出售固定數量的股票。
如果你想知道具體數字，我可以告訴你，如果我們的“獵鷹9號”和“龍”飛船發射成功的話，我可以很自信地告訴你，長期股價將超過一百美元。為了實現這一目標，我們必須以穩定快速的步調進行發射，做得比我們過去的每一次都好。我們麵前有很多工作要做，比你能想象的更多。讓我來告訴你們大概的數字：SpaceX今年的支出將達到8億~9億美元(這讓我有點吃驚)。因為我們每次發射“獵鷹9號”能夠獲得6 000萬美元的收入，發射重型獵鷹或“獵鷹9號”加上“龍”飛船可獲得1.2億美元的收入，我們必須每年發射12次，其中4次得是“龍”飛船或者重型獵鷹，這樣我們就能達到10%的利潤率！
接下來的幾年裏，我們會有NASA商業宇航員項目的經費支持，能夠幫助我們補充資金，但在此之後，我們就得靠自己了。完成“獵鷹9號”、獵鷹重型和第二代“龍”飛船的時間已經不多了，我們還得達到每月至少發射一次的頻率。記住，這隻是個平均值，所以，如果我們由於某種原因(通常是由於衛星的原因)花了三個星期來發射一枚火箭的話，那麽我們隻剩一個星期的時間來進行下一次發射了。
我的建議
下麵是我對出售SpaceX股票或期權的建議。這不需要複雜的分析，因為經驗法則很簡單。
如果你相信SpaceX將比一般上市公司經營得更好的話，那麽我們的股價將持續上漲，且增速比股市還快，從長期來看，這會成為下一個最高投資回報點。
因此，你應該隻出售中短期內能夠改善你生活水平的那部分股票。我建議你們出售一部分股票，即使你確定它會升值。因為生命很短暫，多一點現金就能夠多一點樂趣，並減輕壓力(隻要你不按比例逐漸增加個人支出)。
為了最大化你的稅後所得，你最好能行使你的期權，把它們轉成股票(如果你可以這麽做的話)，然後持有這些股票一年，在我們兩年一次的清償時間再出售。這樣你隻需按資本收益稅稅率繳稅，而不是按個人所得稅稅率繳稅。
最後，我們打算在“獵鷹9號”完成資格認證的一兩個月內進行一次清償。我不清楚具體的股價會是多少，但根據和投資者的初步討論，我認為股價在30~35美元之間。這樣一來，SpaceX的價值為40億~50億美元，跟上市以後的市值差不多了。說實話，考慮到新的“獵鷹9號”、獵鷹重型和第二代“龍”飛船還沒發射，這個數字已經很不錯了。
埃隆